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鋼管價格 News
焦炭主力合約已階段性見底
來源:聊城市豐業鋼管有限公司 發布時間: 2019/1/14 15:38:39 【返回上一步】
本頁關鍵詞:鋼管

 

 
期貨提前反映現貨降價預期
  2018年11月以來,受到環保限產邊際寬松、鋼廠利潤收窄等因素影響,焦炭現貨價格先后5輪下調,近期山東部分鋼廠已經開始第6輪提降,焦炭主力合約則呈現先跌后穩態勢。我們認為,焦炭現貨價格可能還有1—2輪的下調空間,而主力合約可能已經階段性見底。
  供需階段性失衡導致焦炭市場走弱
  2018年9月中旬以后,環保限產邊際放松疊加高盈利刺激,焦炭供應持續回升,10月當月,供應同比增速由負轉正,全國獨立焦化廠開工率由75%上升至79%。與之相對,河北等鋼材主產區2018年11月下旬開始加大環保限產力度,疊加季節性檢修,焦炭需求階段性走弱。
  焦炭庫存的變化也驗證了這一結論。2018年12月以后,焦炭全環節庫存自715萬噸增加至816.62萬噸,增幅達到14.21%,其中焦化廠庫存增幅最為明顯,為167.8%。以鋼廠和焦化廠庫存比值作為衡量上下游庫存相對水平的指標,可以看到,該數據與焦炭價格走勢具有較好的相關性,且該數據處于2018年10月以來的新低,表明下游需求依舊疲弱,鋼廠對焦炭現貨價格仍有打壓意愿。因此,預計后期焦炭價格仍有1—2輪下調空間。
  焦化廠經營即將進入盈虧平衡區域
  經過之前連續5輪的價格下調,目前,焦化廠利潤僅為100元/噸,若再調價1—2輪,焦化廠就會進入盈虧平衡區域。屆時,其挺價意愿增強,甚至會出現限產保價的情況。同時,在2018年焦化行業去產能元年的大背景下,焦化廠長期處于成本線以下的可能性不大。
  從成本角度考慮,盡管元旦假期過后存在進口煤限額放開的利空沖擊,但臨近春節,煤礦安全生產檢查力度將加大,煤礦開工率勢必季節性下滑,故當下煉焦煤供應呈偏緊態勢,特別是低硫主焦煤資源,鋼廠采購積極性依然較高。此外,通過煉焦煤供需平衡表數據發現,1月和2月是年內供應缺口較大的月份。短期來看,通過下調焦煤價格讓渡焦炭利潤的空間并不大。
  鋼廠開工率恢復或提振焦炭價格
  元旦之后,隨著空氣質量的轉好,部分地區環保限產政策出現松動。近期,徐州4家鋼廠接到復產通知。根據機構的預估,日均增加鐵水產量1.63萬噸。鋼廠盈利狀況尚可,后期其他地區存在跟進可能,春節之前,焦炭需求縮減幅度有限,但鋼廠利潤的收窄將抑制焦炭價格的上行空間。
  春節之后,需求將成為主導鋼材市場的主要邏輯。在基建投資力度加大的影響下,鋼材春季需求料好于預期。再疊加冬儲期間鋼材庫存累積不及預期,預計春季后,鋼材價格將出現一波反彈行情,鋼廠利潤因而階段性修復,進而帶動焦炭價格走高。
  在1850元/噸附近布局多單
  對于焦炭主力合約,階段性見底的可能性較大。一方面,當前,焦炭主力合約仍貼水現貨225元/噸,基本反映了兩輪的下跌預期。另一方面,通過近兩年焦炭期貨和現貨價格走勢對比可以發現,每一輪焦炭價格周期基本分為兩個階段,即期現背離、期貨領先和期現同向、現貨跟隨兩個階段。時間上,期貨價格一般領先現貨價格1—2輪見底或見頂。另外,按當前的焦炭期貨價格計算,焦化廠已經小幅虧損,且從最近兩年的情況看,焦化廠盈利空間在[-100,0]時,期貨價格幾乎都是運行在底部區域。
 
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